8月23日晚间，华控赛格（000068.SZ）发布2023年半年报。公司实现营业收入3.24亿元，同比下降34.87%；归母净利润4.25亿元，同比扭亏为盈。对此，公司解释称，主要系处置子公司华控置业确认投资收益4.95亿元所致。

或是公司扭亏依靠投资收益，而非其主营业务所致，二级市场投资者对此并不买单。今日公司股票开盘后震荡调整为主，截至8月24日收盘，股价收报3.65元，下跌2.14%，总市值36.74亿元。

钛媒体APP注意到，虽然今年上半年公司净利润扭亏为盈，但其扣非净利润却依然亏损。这背后透露出公司主营业务经营困难。同时，近年来公司资产负债率和借款规模均保持在较高水平，面临较大的流动性压力，为此公司拟通过定增“补血”。

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溢价三百多倍“卖子”扭亏

资料显示，华控赛格长期专注于PPP海绵城市建设以及城镇水系综合治理和生态环保类业务等领域。近年来，公司不断拓展业务范围，通过开展集采贸易、园区租赁及石墨深加工等多种方式探索新的盈利模式，寻找新的利润增长点。

然而，公司业绩并不理想。2018年—2022年，公司的营业收入分别为2.06亿元、2.25亿元、2.29亿元、9.36亿元和11.09亿元；净利润分别为-1.39亿元、0.07亿元、-1.79亿元、-1.18亿元和-2.34亿元。

2023年上半年，公司实现归母净利润4.25亿元，同比扭亏为盈。对此，公司称，主要系本期确认转让持有华控置业股权投资收益4.95亿元，此投资收益为非经常性损益。据悉，2022年12月，华控赛格曾公告称，公司拟将持有的全资子公司华控置业60%股权转让给关联方四川天玖，并拟通过产权交易中心公开挂牌方式转让华控置业剩余40%股权，本次交易（含挂牌出让）预计导致上市公司合并报表层面确认投资收益累计逾4.9亿元。

由于本次交易构成关联交易，且华控置业的评估增值率高达到34982.7%，很快便引起监管层质疑。对此，深交所对公司下发关注函，要求公司详细说明对上述收益权采用收益法评估的原因，以及本次关联交易定价是否公允。

虽然今年上半年公司净利润扭亏为盈，但是其扣非净利润却依然为负。今年半年报显示，公司扣非净利润亏损6981.65万元，上年同期亏损2547.04万元。对此，公司表示，锂电池负极材料业务方面，受下游电池行业影响，石墨化加工企业之间处于低价抢占市场、亏损经营的状况，石墨化加工价格持续下跌，客户产能过剩进一步压缩毛利。

实际上，近年来公司的主营业务经营并不理想，已经出现连续5年亏损的情况。财务数据显示，2018年—2022年，公司扣非净利润分别为-1.41亿元、-1.05亿元、-1.70亿元、-1.03亿元和-1.02亿元，5年累计亏损6.21亿元。如果加上2023年上半年预亏金额，公司近5年半来扣非净利润累计亏损超6.8亿元。

此外，公司的盈利能力也在逐渐减弱。今年半年报显示，公司销售毛利率为3.09%，同比下降7.64个百分点，有继续下滑迹象。

流动性压力大，拟定增“补血”

钛媒体APP发现，近年来公司资产负债率和借款规模均保持在较高水平。2017年—2022年，其资产负债率分别为61.03%、72.81%、74.71%、79.04%、83.66%和90.17%，呈上升趋势。截至2023年3月31日，公司资产负债率达到90.19%，长期借款达9.39亿元。

此外，公司有息债务较重，项目占用资金较大，应收账款与合同资产占比较高。截至2022年年底，公司带息负债高达22.62亿元。

然而，截至2023年6月末，公司短期借款0.21亿元，应付票据及应付账款6.75亿元，流动负债合计20.89亿元，而公司货币资金仅0.58亿元。

针对上述情况，公司曾坦言，其面临较大的流动性压力，并且已经影响公司现有业务的正常发展。

8月7日，公司发布定增公告，本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过8.46亿元，扣除发行费用后净额全部用于偿还有息借款。需要注意的是，公司本次定增发行对象为公司控股股东华融泰，因此本次发行构成关联交易。目前，华融泰直接持有上市公司股份比例为26.48%，认购本次发行的股票后，其持股比例将提升至43.44%，仍是公司第一大股东。

不过，公司选择定增“补血”的经历也是一波三折。早在2020年9月，公司便决定向华融泰定增募资不超过8.12亿元，并称此举旨在降低上市公司资产负债率，改善上市公司财务结构，缓解上市公司偿债压力，亦为公司未来业务的发展和扩张提供流动资金支持。

不过，此后上述定增事宜推进并不顺利，直至2022年12月才获得中国证监会受理，更未曾预料的是，2月华控赛格因公司信息披露涉嫌违规被中国证监会立案调查，公司于3月便宣布终止上述定增事宜。

而如今公司在时隔五个月后重启定增，一方面是由于公司被立案调查事宜已经“尘埃落定”，证监会已完成调查并给予公司及相关负责人相应处罚，扫清重启定增的政策障碍；另一方面则是上市公司正面临较为明显的资金困难。

据了解，公司此次定增发行价格为2.8元。按公告日当日，公司收盘价为3.67元，上述发行价较收盘价相当于打了7.6折。这也意味着，若按照公告日的收盘价来算，华融泰直接浮盈2.6亿元。

然而，作为公司的控股股东，实际上华融泰业绩也并不理想。其2021年和2022年营业收入分别为30.88亿元和28.15亿元，净利润分别为-1.73亿元和-3.19亿元。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）

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