【财报季】要增长还是要利润？哔哩哔哩选择的是要利润，长期亏损之下，尽可能缩少亏损是团队的重要使命，但二级市场却有不同的投资逻辑。

(资料图片仅供参考)

哔哩哔哩（9626.HK）2023年中期业绩显示，净营业额增长4%至104亿元。这是自2018年以来，半年营收增速首次降至个位数，去年为19%，更早些时候则50%-80%之间高速前进。

哔哩哔哩旗下四大业务有增有减。

看上去每一项业务收入都在10亿元以上，但没有超过50%的拳头板块。

而本报告期哔哩哔哩毛利率有所改善，至22.5%，对一个互联网科技公司来说，这真的很一般，比如业务有重合的快手，毛利率在40%以上，但也亏损多年，想要哔哩哔哩盈利除非有较大规模。

但从哔哩哔哩2018年3月在美股上市以来，前后也超过5年时间，2015年至2023年上半年，累计亏损大约228亿元，尤其是2021年、2022年分别亏损68亿元、75亿元，减亏对公司来说变得很重要。

让我们看看哔哩哔哩如何减亏的。

上半年，哔哩哔哩营业成本从原来84亿元减少至80亿元，其中收入分成成本保持不变，还是42亿元；服务器和带宽成本减少14%。

财报中披露，共计210万创作者获得收入，增长41%，活跃创作者日均和月均视频投资增加30%和61%。笔者这样理解两个数据之间的关系，虽然大家投稿投多了，但是内容分成总池子就那么大。这就意味着平均每个创作者能拿到的就减少了，内卷加剧了。

截至6月末，哔哩哔哩日活跃用户增长15%至9650万。野火君不是哔哩哔哩活跃用户，不知道活跃用户增加1260万，带宽和服务器投入减少，用户使用体验感觉如何？

哔哩哔哩营收增加4亿元，营业成本减少4亿元，因此毛利润就净增加8亿元，从原来15亿元增加至23亿元，增幅为51%。这是哔哩哔哩整个财报中较为亮眼的一个数据。

继续看其他费用。

销售和营销费用本报告期内为18亿元，去年同期为24亿元，减少支出6亿元，主要是在用户获取上减少投入。行政费用减少1亿元，研发费用也减少约0.7亿元。

三项费用算下来，哔哩哔哩经营亏损27亿元，和去年同期亏42亿元，减少大约15亿元。

而其他收入则进一步减少亏损。财报显示，报告期内其他收入哔哩哔哩为正5.3亿元，去年同期为-0.56亿元，主要得益于公允值变动，今年8300万元，而去年亏损5.4亿元以上。其他就是利息收入2.98亿元，去年同期仅有9000万元，是不是和汇兑损益相关。

如此七七八八算下来，哔哩哔哩半年净亏损22亿元，比去年净亏损43亿元，减少近半。

大力减亏是好事，但二级市场却不认同。哔哩哔哩在8月18日港股交易中，跌大约6%，收于116.9港元/股。

2021年3月，哔哩哔哩初登港股时风光无限，发行价808港元，最高涨至1052港元，最低也曾跌至66港元附近，虽然有所反弹，但最新股价和发行价相比，破发大约86%；最高回撤则大约有94%。

哔哩哔哩在美股发行价11.5美元，最低曾在8美元左右，最新价格为15.35美元，最高则超过157美元，回撤超过90%。

最后再提一句，截至6月末，哔哩哔哩员工总数10354人，同比去年底11092人减少700多人。和大厂相比，仍有“优化”空间。比如腾讯截至6月末员工总数大约10.45万人，是哔哩哔哩10倍左右，但腾讯半年总营收2992亿元，人均创收284万元，是哔哩哔哩人均创收100万元接近3倍。

根据业绩指引，哔哩哔哩三季度收入53亿元，增长8%，持续低速前进；全年在225亿元至235亿元之间，低于此前240亿元至260亿元的预测。

成本和费用压缩到极致时，盈利的首要途径依旧是增加营收。如何继续减亏，哔哩哔哩还有很长的路要走。

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